永续合约交易规则怎么读：标记价格、强平价、维持保证金率、保险基金、自动减仓各管什么

合约规则页上那几个让人头大的词，标记价格、维持保证金率、强平价、保险基金、自动减仓，按先后顺序发生，串起来是一条链：

1. 标记价格决定你的仓位账面上亏了多少（未实现盈亏）；
2. 亏损一点点吃掉保证金，保证金余额和维持保证金一比，就是你离强平还有多远；
3. 保证金跌破维持线，系统强平：撤单、把仓位卖到市场上；
4. 卖不干净、或者卖完账户成了负数的部分叫破产仓位，由保险基金（币安叫「合约风险保障基金」）接手；
5. 保险基金也接不住时，自动减仓（ADL）启动，按排名平掉对面盈利的人的仓位。

读规则页，就按这个顺序读。前三环亏的是你自己的钱；后两环看起来和你无关，其实决定了「亏完以后还会发生什么」，以及你赚钱的时候会不会被别人的爆仓牵连。

下面每一环都先写它什么时候让你亏钱，再写在哪里看、能做什么。读的过程中碰到不认识的词，可以随时到规则页术语对照里查。例子用币安 U 本位永续合约的规则原文，有几处会拿欧易的同一条规则对照，因为两家的写法差别，恰好是最容易读反的地方。

第一环：标记价格决定「账面亏了多少」

系统算你的未实现盈亏、判断要不要强平，用的都是标记价格，不是 K 线上默认显示的最新成交价。标记价格用多家交易平台的现货价格加权成「价格指数」，再叠上一段基差，所以比合约自己的成交价平滑。

它让你亏钱的方式只有一种：你盯着的线和系统盯着的线不是同一条。最新价离你心里那条线还远，标记价格先到了。两条线怎么算、什么时候分开、在哪里切换显示，单独写在标记价格和最新价为什么不一样里，这里只记住结论：后面所有环节，都是拿标记价格去比的。

第二环：维持保证金，你离强平还有多远

维持保证金按「仓位多大」算，不按「开几倍」算

规则原文的公式是：

维持保证金 = 仓位名义价值 × 维持保证金率 − 维持保证金速算额

名义价值就是「持仓数量 × 标记价格」，比如 0.2 个 BTC、标记价格 50,000 USDT，名义价值就是 10,000 USDT。维持保证金率和速算额从一张分档表里查，表按名义价值分档，和你选的杠杆倍数无关。币安的帮助中心特意强调了这一点：相同名义价值等级的维持保证金计算方法都一样，不管你开几倍。

2026 年 10 月我们从币安的公开档位接口取到的 BTCUSDT 前两档是这样的：

拿两笔仓位算一遍：

• 名义价值 10,000 USDT：维持保证金 = 10,000 × 0.40% − 0 = 40 USDT。
• 名义价值 500,000 USDT：维持保证金 = 500,000 × 0.50% − 300 = 2,200 USDT。

速算额的作用是让两档在分界点上接得上：300,000 × 0.40% = 1,200，300,000 × 0.50% − 300 = 1,200，正好相等。仓位越大，档位越高，维持保证金率越高、最高杠杆越低，后面的档位一路涨到 50%、最高 1 倍，这部分在合约杠杆档位是什么里逐档读。

读规则页时还会碰到例子和现行规则对不上的情况：币安帮助中心《如何计算U本位合约的强平价格》里举的例子是 BTC/USDT 持仓 264,000 USDT、维持保证金率 1%、速算额 1,300 USDT，和今天的档位表对不上；那页页末写了「本文中的数字如有更新，恕不另行通知」。算数的时候用当时的档位表，帮助中心的例子只用来理解公式。

保证金比率：两家平台的方向正好相反

知道了维持保证金，再看它和你账户里实际剩下的保证金比一比。这一步两家平台用的词几乎一样，方向却是反的：

如果你在一家平台习惯了「这个数越大越好」，换到另一家照着读，就会在离强平最近的时候以为自己离强平最远。读到「率」「比率」时，先找原文里「达到多少会强平」那一句，确定方向，再看数字。

第三环：强平，系统怎么替你平仓

什么时候触发

币安强平协定里的触发条件是一个不等式：

抵押品 = 初始抵押品 + 已实现盈亏 + 未实现盈亏 < 维持保证金

当标记价格到达仓位的强平价时，这个不等式成立，强平开始。强平价是系统根据上面这个条件反推出来的价格，持仓页面会显示；也可以在开仓前用合约计算器先算，计算器怎么用在币安合约计算器怎么用里。

两点容易被忽略：

• 全仓和逐仓的强平价算法不同。 规则写明，双向持仓下用全仓模式时，同一币种的多空仓位共用一个强平价；两个方向都用逐仓时，按各自分到的保证金各有一个强平价。全仓模式下，账户里其他仓位的盈亏也会推动这个价格。
• 记录里的强平价可能和你事先看到的不一样。 标记价格不是连续移动的，行情剧烈时会一下跳过强平价。规则原文举的例子：空单算出的强平价是 17,006 USDT，标记价格一秒内从 17,000 跳到 17,100，仓位按 17,100 被平，强平记录里写的也是 17,100。

强平价是怎么推出来的

币安帮助中心《如何计算U本位合约的强平价格》给的是一个带很多变量的公式（原页面里公式是一张图），读懂变量比记住公式更有用。变量分成三组：

• 你账户里的钱：账户余额（全仓模式下是全仓钱包余额；逐仓模式下是这个逐仓仓位自己的钱包余额）。
• 账户里其他仓位：除这个合约以外，其他合约占用的全部维持保证金，以及它们的未实现盈亏。逐仓模式下这两项都按 0 算。
• 这个仓位本身：方向、持仓数量、开仓价格，以及它所在档位的维持保证金率和维持保证金速算额。单向持仓和双向持仓各用一套变量。

帮助页用一个全仓账户举例：账户余额 1,535,443.01 USDT，同时持有 ETHUSDT 和 BTCUSDT 两个永续仓位，代入后算出 ETHUSDT 的强平价格是 1,153.26、BTCUSDT 是 26,316.89。例子里的数字很大，但它说明了一件事：全仓模式下，一个仓位的强平价是被另一个仓位的盈亏推着走的：算 ETHUSDT 的强平价时，BTCUSDT 那一笔的未实现亏损也被代了进去。

帮助页还有一句提醒：如果按算出来的强平价重新算一遍名义价值，发现落在了另一个档位，就要换用那一档的维持保证金率和速算额重算。这也是为什么手算容易错，开仓前用计算器、开仓后看持仓页更稳妥。

强平时具体发生了什么

按币安的「智慧强平」协定，顺序是：

1. 先撤单：全仓模式下撤掉所有未成交订单，逐仓模式下撤掉同一币种的未成交订单。你挂着的止盈单、补仓单，在这一步都会消失。
2. 再卖：系统发出大额的「立即成交或取消」订单，把仓位抛到市场上，能成交多少成交多少，成交不了的部分取消。
3. 够了就停：如果卖掉一部分以后，剩下的资产（扣掉已实现亏损和强平清算费）重新够得上维持保证金，强平就停下来，剩下的仓位保留。
4. 不够就交出去：卖不掉的部分、或者卖完账户余额小于 0 的部分，成为破产仓位，交给下一环。

强平清算费：小仓位为什么常常「一平到底」

强平时系统还要收一笔强平清算费，算法是「名义价值 × 强平清算手续费率」，钱从你用来维持仓位的资产里扣，交易记录里标为「强平清算」。费率写在交易参数页的「强平清算费」一列，我们 2026 年 10 月打开时，BTCUSDT 和 ETHUSDT 永续都是 1.25%，个别交易对更高。

把它和上一节的档位表放在一起看：BTCUSDT 第 1 档的维持保证金率是 0.40%，而强平清算费率是 1.25%。维持保证金还不够付强平清算费。规则原文对此说得很直白：维持保证金按仓位规模定，不按杠杆定，所以小仓位的有效维持保证金可能低于强平清算费率，小仓位一进入强平流程就会破产，一般来说比大仓位更可能被全部强平。

换成你的账户就是：名义价值 10,000 USDT 的仓位，维持保证金 40 USDT，强平清算费按 1.25% 是 125 USDT。一旦强平开始，剩下的那点保证金基本留不住。

别指望平台提醒你

强平协定的最后一段写得很直白：币安会尽合理努力（但无义务）通过电子邮件和站内消息发送保证金提醒和强平提醒，对这些消息能否及时送达不承担责任，也不作任何保证；提醒只是风险警告，交易者有责任采取适当行动避免仓位被强平。还有一个细节：保证金提醒和强平提醒的时间太接近时，系统会取消保证金提醒，只发强平提醒。也就是说，行情越急，你收到的提醒越少。

协定里同时写了强平之后的一种情况：账户余额因为破产仓位变成负数时，币安会用合约风险保障基金自动弥补赤字；满足条件的账户（未启用联合保证金、账户里没有未平仓位、强平后没有转入资金补亏等），这个自动清算每十分钟进行一次。原文说的是基金「尽可能吸收损失」，不满足这些条件的账户要找客服处理；而你投进那个仓位的保证金，在这之前已经没了。

欧易的做法可以对照着读：它在强平时收两笔，一笔「清算费」按你的吃单手续费率收，一笔「强平清算费」按标记价格和仓位所在档位算出的维持保证金收，两笔的净收入计入它的风险保证金；手动平仓不收这两笔。名字和算法都不同，读到「强平相关费用」时，要回到各自平台的原文去核。

第四环：保险基金，接住卖不掉的部分

强平没卖干净、或者卖完账户成了负数，这部分叫破产仓位。币安的合约风险保障基金会尽可能接管它：破产仓位造成的损失由基金承担，破产仓位如果产生了收益，也计入基金。基金的钱有一部分来自强平清算费，也就是上一节你付的那 1.25%，币安可以把其中全部或部分划进基金；基金低于最低规模时，币安会向它补充资产。

这一段原文里，有三句直接关系到你的钱：

• 它不是保险。 原文写明「合约风险保障基金并非保险产品，币安也不是保险公司」，不能把它当成自己风险管理的替代。
• 它不赔你。 基金只覆盖破产价格和强平订单成交价之间的差额，交易者无法从基金中获得任何形式的赔偿。
• 它是分池的。 BTC、ETH 和 BNB 的 USDT 本位合约共用一个基金；DOT、LINK、XRP 等十一个币的 USDT 本位合约共用另一个；所有 USDC 本位合约一个；其余 USDT 本位合约由其他基金池支持；币本位合约按抵押币种各自一个池。

分池这一条和你有关系：池子越小，越容易被一波集中爆仓打穿，下一环（自动减仓）就越容易轮到。币安在 ADL 的说明里也写了，币本位合约比 U 本位合约更可能遭遇 ADL，原因正是同一抵押币的币本位合约共用一个、规模较小的基金。

每个基金的余额在合约交易界面的【数据】→【合约数据】→【风险保障基金】里可以查到，也可以直接打开交易参数页左栏的「风险保障基金」。

第五环：自动减仓，轮到盈利的一方

当破产仓位超过保险基金能接管的上限时，撮合引擎启动自动减仓：把破产仓位和对面非破产交易者的部分仓位直接对冲平掉。币安的说明里，这是强平流程的最后一步，只有在基金无法接管时才会发生。

被减仓的是对面赚钱的人。排名公式写在规则原文里：

盈亏百分比 = 未实现收益 ÷ |名义仓位| 有效杠杆 = |名义仓位| ÷（钱包余额 + 未实现收益） 盈亏百分比 ≥ 0 时：排名 = 盈亏百分比 × 有效杠杆

意思是赚得越多、杠杆越高，越排在前面。被选中的仓位按那笔强平订单的破产价格平仓，不收交易手续费，系统会立即通知你减了多少、在什么价格。每个仓位的界面上有一个 ADL 指标，显示这笔仓位被自动减仓的可能性，快要轮到时会明显标出来。

它让你亏钱的方式和前几环不一样：不是亏本金，而是你本来还能继续赚的仓位，在你没下任何指令的时候被平掉了一部分，平仓价格也不由你决定。欧易的强平常见问题对这件事的说法很准确：自动减仓和你自身的风险无关，不是强平，也不会让你损失维持保证金。

能做的事情不多：留意那个 ADL 指标；赚得多、杠杆高的仓位，排名会靠前。

资金费率在这条链上的位置

资金费用不在上面五环里，却会悄悄推动第二环。币安的规则原文写明：资金费用直接从合约账户的可用余额里扣，余额不够时从仓位保证金里扣，可能影响强平价格。持仓跨过一次结算点，你的强平价就可能往不利的方向挪一点。结算时点、谁付给谁、费率上限，在资金费率什么时候结算里单独读。

读规则页时最容易读反的四处

1. 「保证金比率」和「维持保证金率」的方向：先找「达到多少强平」那一句，再看数字大好还是小好。
2. 维持保证金按名义价值分档，不按杠杆：降杠杆不会降低维持保证金率，降低仓位才会。
3. 帮助中心的例子会过时：档位、费率以交易参数页和杠杆与保证金页上的现值为准。
4. 中文页是翻译：币安的中文帮助页注明「英文原版内容与翻译版本可能存在差异」，遇到数字或限定条件读不通的句子，去对照英文版。

这些规则在哪一屏

• 交易参数页（未登录也能打开）：左栏有「交易参数」「杠杆与保证金」「风险保障基金」「实时资金费率」「资金费率历史」。强平清算费、最小名义价值在「交易参数」的表格里，档位在「杠杆与保证金」里。
• 合约交易界面：开仓后，强平协定让你密切注意标记价格和强平价格；每个仓位的界面上有 ADL 指标；【数据】→【合约数据】里能查风险保障基金和资金费率。
• 开仓前：交易界面的计算器能先算强平价，见币安合约计算器怎么用。

读完这五环，建议先去合约测试网和模拟交易里开一笔小仓位，看着保证金比率怎么随价格变化，再决定要不要碰真钱。